Gleb_Sharov

10K

подписчиков

234

подписки

🫱🏻Мой канал – https://t.me/Sharov_investment Глеб Шаров 👨🏻‍🎓 Mагистр финансов (ВШЭ) 🔎 Занимаюсь оценкой бизнеса 💼 Автор стратегий автоследования 🏅 Участник CFA Russia Challenge 2025 ⏰ На фондовом рынке с 2020 г.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

сегодня в 6:40

🏗 ПИК уходит с биржи. Как завершается публичная история? Всем привет! Почти 20 лет ПИК оставался одной из крупнейших публичных компаний российского строительного сектора. В 2007 году девелопер провёл IPO объёмом $ 1,93 млрд, а в 2013-м привлёк ещё 10,45 млрд руб. в ходе дополнительного размещения акций. Теперь публичная история подходит к концу. АО «Недвижимые активы» совместно с аффилированными лицами консолидировало 98,0071% капитала ПИК. Оставшиеся акции будут принудительно выкуплены по 551,40 руб. за бумагу. Что предшествовало выкупу? 🔻В октябре 2025 года совет директоров ПИК отменил дивидендную политику, предусматривавшую выплаты акционерам не менее 30% прибыли, и предложил провести обратный сплит акций в пропорции 100:1. Рынок отреагировал резким падением котировок – почти на 30% за неделю. 🔻В ноябре 2025 года общее собрание акционеров не поддержало инициативу совета директоров об обратном сплите, а в апреле 2026 года ПИК утвердил новую дивидендную политику, снизив долю прибыли, предназначенную для выплат, до 15%. При этом дивиденды компания не выплачивала с 2021 года. 📨 В феврале 2026 года АО «Недвижимые активы» направило в Банк России на проверку предложение о выкупе акций ПИК по 473,15 руб. за бумагу. Регулятор выявил нарушения и потребовал их устранить. ⚫️ В апреле 2026 года мажоритарий представил новую оферту по 551,40 руб. за акцию. При определении цены теперь учитывались биржевые котировки за апрель-октябрь 2025 года, ещё до резкого падения акций. После пересмотра расчёта цена выкупа выросла на 16,5%, или 78,25 руб. за акцию. Как завершилась консолидация? После апрельской оферты совокупная доля «Недвижимых активов» и аффилированных лиц выросла с 84,88% до 98%. Это важный рубеж: закон позволяет владельцу более 95% акций при соблюдении установленных условий принудительно выкупить остальные. Согласие миноритариев уже не требуется. Но и здесь возникли сложности 24 июля Банк России выдал второе предписание, признав требование о принудительном выкупе не соответствующим законодательству. На этот раз речь шла уже об окончательной консолидации капитала. Причины предписания ЦБ публично не раскрыл. Новое требование поступило в ПИК 4 сентября, цена осталась прежней – 551,40 руб. Чем всё заканчивается по итогу? 15 октября завершаются обычные торги $PIKK в режиме Т+1, с 20 октября Мосбиржа полностью приостанавливает торги. В этот же день зафиксируют владельцев для принудительного выкупа. Срок оплаты – до 14 ноября. Приостановка торгов и делистинг юридически не одно и то же. Вопрос прекращения публичного статуса вынесли на собрание 13 октября, результаты которого на момент публикации ещё не раскрыты. Таким образом, за последний год ПИК прошёл через отмену дивидендной политики, неудавшуюся попытку обратного сплита, пересмотр цены обязательной оферты и два предписания Банка России. В результате первоначальная цена выкупа выросла с 473,15 до 551,40 руб. за акцию. Жаль, что российский фондовый рынок теряет одного из крупнейших представителей строительной отрасли. ПИК почти два десятилетия оставался доступен частным инвесторам, а теперь его публичная история завершается. И, учитывая обстоятельства последних корпоративных событий, завершение получилось далеко не самым удачным. Хотелось бы верить что с $SMLT и $ETLN такого не случится в будущем Как оцениваете уход ПИК с биржи? 👍🏻 – жаль, рынок теряет крупного эмитента 🚀 – ничего не потеряли #Пульс #пик #акции #новичкам #инвестиции #рынок #пульс_оцени
Card image 1
7
8
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

9 октября в 5:03

🤷‍♂️ Инфляция по Росстату и в вашем кошельке: почему цифры расходятся? Всем привет! Высокая стоимость заемного финансирования ограничивает инвестиционную активность предприятий, население откладывает крупные покупки, а расходы на обслуживание долга оказывают дополнительное давление на финансовые результаты компаний. Именно через эти механизмы реализуется ограничительное воздействие денежно-кредитной политики: ослабление совокупного спроса должно способствовать замедлению темпов роста потребительских цен. В начале октября недельная инфляция ускорилась до 0,96% против 0,12% неделей ранее. Однако из этого прироста 0,75 п.п. пришлось на плановую индексацию тарифов ЖКХ. Без ее учета рост потребительских цен составил 0,21%. Таким образом, значительная часть октябрьского скачка объясняется заранее известным административным решением, а не резким усилением инфляционного давления во всей экономике. И это далеко не единственный пример того, как отдельные события влияли на инфляционную статистику с июня по начало октября: 🔻июнь: сокращение нефтеперерабатывающих мощностей и удорожание моторного топлива; 🔻июль: ослабление рубля, рост импортных издержек и перенос индексации тарифов ЖКХ на октябрь; 🔻август: сезонное удешевление плодоовощной продукции, замедление роста цен на бензин и снижение цен на дизельное топливо; 🔻сентябрь: разнонаправленная динамика продовольственных цен; 🔻октябрь: плановая индексация коммунальных тарифов, обеспечившая 0,75 п.п. из 0,96% недельной инфляции. Есть и другая особенность инфляционной статистики, непосредственно связанная с расходами населения. Официальная инфляция может заметно отличаться от роста стоимости жизни конкретной семьи. Пример – по данным Росстата, за август 2026 года общий уровень потребительских цен снизился на 0,08%. Однако за тот же месяц: – плодоовощная продукция подешевела на 5,72%; – мясо и птица подорожали на 1,46%; – сахар подорожал на 5,72%; – автомобильный бензин подорожал на 0,76%. Для человека, который регулярно покупает мясо, пользуется автомобилем и редко приобретает сезонные овощи, снижение общего уровня цен на 0,08% вовсе не означает удешевления привычных покупок. 🧮 Росстат рассчитывает инфляцию исходя из структуры расходов населения. Но у каждой семьи она своя: одни больше тратят на продукты питания, другие – на транспорт или лекарства (условно). Поэтому стоимость привычных покупок может расти быстрее или медленнее официального показателя. С зарплатами возникает похожая история. В июле 2026 года средняя начисленная зарплата в России составила 109 524 руб. При этом средняя зарплата учитывает премии и другие выплаты, рассчитывается до удержания налогов и не показывает, сколько получает большинство работников. У кого-то премий вообще нет, а кому-то долго не повышают ЗП. Еще с первых пар во ВШЭ нам говорили, что для оценки заработка большинства более показательна МЕДИАННАЯ, а не средняя зарплата. 😬 Если собственный доход не меняется, а цены продолжают расти, его покупательная способность снижается. Для масштаба: при росте цен на 5,98% за год покупки, на которые раньше уходило 80 тыс. руб., потребовали бы уже 84 784 руб. Это условный расчет по общероссийской инфляции за июль; личный результат зависит от состава расходов. А Росстат, извините, прибавку к зарплате не обеспечит. Он за это не отвечает, к сожалению. Отсюда и возникает понятие «личной инфляции» – изменения стоимости привычного набора товаров и услуг конкретного человека. При этом важно не путать личную инфляцию с увеличением расходов. Если человек стал покупать больше продуктов или перешел на дорогие марки, его расходы вырастут даже без изменения цен. К слову, часть сбережений можно попытаться защитить от инфляции, инвестируя в акции, например Сбера $SBER и ЛУКОЙЛа $SBER . На длительном горизонте дивиденды и рост стоимости акций могут компенсировать инфляционное обесценение сбережений, однако вложения в акции сопряжены с риском. А вы тоже замечаете, что цены растут быстрее зарплаты? #Пульс
Card image 1
14
15
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

5 октября в 5:32

🧐 Возможен ли НОРМАЛЬНЫЙ фондовый рынок в России ? Всем привет! К 2030 году капитализация российского фондового рынка должна достичь 66% ВВП. Для этого необходимо привлекать новых инвесторов, увеличивать количество IPO и стимулировать долгосрочные вложения. Однако возникает вопрос: ❓А насколько сам рынок готов к такому развитию? Начнём с защиты прав собственности. История с национализацией доли основного владельца ЮГК $UGLD 🪎 наглядно продемонстрировала, что инвестор может столкнуться с рисками, которые практически невозможно учесть при оценке бизнеса. Даже если претензии государства относятся исключительно к контролирующему акционеру, последствия затрагивают и миноритариев. Изменение структуры собственности и неопределённость дальнейшей стратегии непосредственно отражаются на стоимости акций. Следующее – как будто бы непредсказуемость налогового регулирования. Инвестируя в российские компании, приходится оценивать не только перспективы бизнеса, но и вероятность того, что государство в очередной раз решит пополнить бюджет за счёт отдельно взятой отрасли. Сегодня радуемся налоговым льготам для IT-компаний, завтра гадаем, надолго ли они останутся. Банки показывают рекордную прибыль? Отлично, самое время снова обсудить налог на сверхприбыль. Отдельная проблема – раскрытие информации. После 2022 года ограничения на публикацию отдельных сведений получили вполне объективное обоснование санкционными рисками. Однако под этим предлогом инвесторы иногда лишаются возможности полноценно оценить финансовое положение бизнеса. Или когда результаты всё-таки публикуются, их детализация нередко оставляет желать лучшего. Дивиденды. Безусловно, их выплата является правом, а не обязанностью компании. Но иногда даже официальные рекомендации совета директоров мало что гарантируют. Вспомним Магнит $MGNT 🧲: в ноябре 2024 года компания рекомендовала выплатить 560 рублей на акцию, однако собрание акционеров не состоялось из-за отсутствия кворума. В результате инвесторы остались без обещанных выплат, а впоследствии компания отказалась и от дивидендов за 2024 и 2025 годы. Теперь IPO. Количество размещений само по себе ещё ничего не говорит о качестве фондового рынка. Соответствуют ли их инвестиционные презентации реальным перспективам бизнеса? И главное, куда направляются привлечённые средства? Cash-in и cash-out – совершенно разные истории. В первом случае капитал получает компания, во втором – продающие акционеры. Оба механизма законны, однако инвестор должен чётко понимать экономическую цель размещения. 📉 Кейс ЕвроТранса $EUTR ⛽️: IPO на 13,5 млрд рублей в 2023 году, а спустя три года – дефолты по десяти выпускам облигаций на 27,1 млрд рублей и арест председателя совета директоров по делу о хищении топлива. Прекрасное продолжение публичной истории! С коммуникацией ситуация тоже неоднозначная. Одни компании регулярно проводят встречи с инвесторами, объясняют изменения стратегии и.т.д. Другие вообще не коммуницируют и считают что это ОК. Взаимодействие с независимыми аналитиками и инвестиционными авторами вообще не рассматривается как необходимая часть публичного статуса. Вопросы и к защите инвесторов. Особенно от инфраструктурных рисков. История с блокировкой иностранных активов показала, насколько болезненными могут оказаться подобные ситуации. 🔴 И всё это в условиях высокой ключевой ставки, роста налоговой нагрузки и ограниченного доступа к иностранному капиталу. Компаниям всё дороже обслуживать долги. Получается интересно: государство рассчитывает на масштабный приток долгосрочных инвестиций, однако значительная часть рисков по-прежнему остаётся на стороне частного инвестора. Возможен ли нормальный фондовый рынок в России? Да, безусловно. Но для этого недостаточно разговоров о том, что «вот-вот снизят ставку и миллиарды хлынут на рынок». Деньги придут тогда, когда инвесторы почувствуют, что хотя бы те риски, которые можно и нужно устранить, действительно устранены. А уж с рыночными рисками мы как-нибудь сами разберемся. Согласны?
Card image 1
30
31
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

30 сентября в 19:41

🏗️ Как строится ОЦЕНКА БИЗНЕСА в рамках доходного подхода? Всем привет! Суть данного подхода, по сути, вытекает из наиболее важного свойства условного актива/предприятия – способности генерировать доход. 🔎 Рассмотрим конкретно МЕТОД DCF – дисконтирование денежных потоков. При использовании метода дисконтирования можно применять один из двух основных способов расчёта денежного потока: 🔻 На собственный капитал – FCFE 🔺 На инвестированный капитал – FCFF Оба способа в итоге позволяют прийти к сопоставимым показателям рыночной стоимости собственного капитала компании. При расчёте рыночной стоимости методом DCF необходимо пройти следующие этапы: Хотя на самом деле этапов и нюансов там гораздо больше. Всё зависит от объекта оценки. Это может быть сеть эко-отелей 🏠, компания, производящая мясо 🥩, или аэропорт Пулково. ▪️ Определить длительность прогнозного периода Это может быть критически важно. Например, если оцениваешь порт, в котором в будущем планируется ввод нового погрузочно-разгрузочного терминала, увеличение мощностей напрямую повлияет на прогнозируемые показатели. ▪️ Определить вид денежного потока Для оценки компании владеющей участком платной дороги без долга можно рассматривать один тип денежного потока, для производителя покрышек – другой. ▪️ Сформировать ключевые параметры, допущения и специальные допущения Например, есть крупный холдинг по производству питания для туристической отрасли. Часть дочерних компаний производит продукцию исключительно для материнской компании, это важно корректно учесть, чтобы при дальнейшем прогнозировании не возник двойной учёт. ▪️ Сформировать прогноз макроэкономических показателей Оценивая аэропорт, вы обнаружите, что одну часть показателей необходимо прогнозировать исходя из темпа роста ВВП, другую – из инфляции, а третья вообще может зависеть от максимальной взлётной массы воздушных судов или темпов роста пассажиропотока. ▪️ Спрогнозировать выручку и прочие доходы У сети АЗС выручка может строиться на основе объёма «пролива» топлива и средней цены реализации. А если оцениваем, например, артезианскую скважину – там тоже будет свой натуральный показатель, через который строится прогноз. ▪️ Спрогнозировать операционные расходы Здесь может быть всё: прогноз темпов роста заработной платы, стоимости газа и воды, рекламных расходов и вплоть до затрат на канцелярию в офисе компании. Всё учитывается. ▪️ Построить прогноз изменений оборотного капитала Учитываем дебиторку, кредиторку и запасы. Например, компания из fashion-индустрии готовится к сезону, заранее закупает шубы и фактически замораживает деньги в товарных запасах. Это влияет. ▪️ Построить прогноз капитальных вложений и амортизации Возьмём судостроительную отрасль, где цикл строительства корабля может занимать от 4 до 6 лет. В первые годы проекта капитальные затраты могут быть очень значительными, при этом доходы появятся значительно позже. ▪️ Спрогнозировать налог на прибыль Не забываем про возможность учесть отложенные налоговые активы (ОНА). За счет убытко прошлых лет, можно уменьшить налог на прибыль. ▪️ Рассчитать ставку дисконтирования Параметров много. Например, если объект оценки находится рядом с зоной СВО, какой специфический риск мы должны учитывать, если ожидание завершения СВО, например, в 2027 году? ▪️ Рассчитать терминальную стоимость Например, сеть фитнес-клубов после периода активного расширения выходит на более стабильный денежный поток. Стоимость бизнеса за пределами прогнозного периода в таком случае отражается через терминальную стоимость. ▪️ Рассчитать рыночную стоимость собственного капитала ✂️ Какие корректировки делаем на финальном этапе? Например, вычитаем займы, которые мы тоже привели к дате оценки через спрЭд межу ключевой ставкойи доходостью индекса корпоративных облигаций. Также учитываем денежные средства и другие корректировки. Всё это, конечно, сложно. В каждой отрасли – огромное количество нюансов. Но в этом как раз и весь интерес: разбираться в новом бизнесе! #пульс
Card image 1
12
13
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

27 сентября в 7:37

👏🏻 Всё «идёт по плану» – инвесторам приготовили новую шкалу НДФЛ Всем привет! Минфин на этой неделе принёс инвесторам очередной набор «приятных» инициатив. Главная для розницы – пассивные доходы хотят перевести на общую шкалу НДФЛ до 22%. А заодно предложили отдельные изменения в налогообложении инвестиционных фондов. Давайте разбираться кого это затронет конкретно. 🗞 По ПИФам ситуация уже прояснилась. На текущем этапе нет оснований считать, что новый налог затронет массовые биржевые и открытые фонды – например, LQDT $LQDT или БПИФы облигаций $SBGB . По данным «Интерфакса», инициатива касается закрытых и интервальных ПИФов для квалифицированных инвесторов. 👣 ЗПИФы и интервальные фонды – уже отдельная история. Через такие структуры разные люди могут владеть недвижимостью, долями в бизнесе и другими активами, а доход при этом долго остаётся внутри фонда без налогообложения у конечного пайщика. Похоже, именно такие конструкции и находятся в фокусе инициативы Минфина. Я, кстати, помню, как в работе однажды даже попадался на оценку Военный ПИФ 🪖, фонды тоже тема интересная. Но для обычного инвестора на этом хорошие новости заканчиваются Минфин предлагает распространить общую шкалу НДФЛ 13-22% на дивиденды, проценты по вкладам, операции с ценными бумагами и другие пассивные доходы. Сейчас для таких доходов действует отдельная шкала 13-15%. Правительство в тот же день одобрило проект. Формально впереди ещё Госдума и Совет Федерации, но вряд ли параметры сильно изменятся. 😄 Нет бы хоть раз что-нибудь снизить. Повышать, конечно, проще – особенно когда от новой ставки у самих икорка из холодильника никуда не денется. Хотя стоп, вру: семейную ипотеку же недавно уже «снизили» – до 2-4%, меньшинству многодетному правда, а большинству заодно подняли до 8-12%. Всё по классике)) Итак, что было и что будет с инвест.доходами Сейчас инвестиционные доходы облагаются по двухступенчатой шкале: 13% – с дохода до 2,4 млн руб. в год, 15% – с суммы превышения. Для процентов по вкладам действует отдельный необлагаемый минимум. Он рассчитывается как 1 млн руб. × максимальная ключевая ставка ЦБ, действовавшая на первое число каждого месяца года. В 2026 году максимальное значение пока составляет 16%, поэтому необлагаемый процентный доход – 160 тыс. руб. НДФЛ взимается только с суммы процентов сверх этого лимита. По проекту 🏛️ пассивные доходы войдут в базу, облагаемую по пятиступенчатой шкале: ▪️до 2,4 млн руб. в год – 13%; ▪️от 2,4 до 5 млн руб. – 15%; ▪️от 5 до 20 млн руб. – 18%; ▪️от 20 до 50 млн руб. – 20%; ▪️свыше 50 млн руб. – 22%. Представим инвестора у которого есть акции в портфеле, например СБЕР $SBER или Роснефть $ROSN и пассивный доход с них – 10 млн руб. в год. Сейчас: первые 2,4 млн руб. облагаются по ставке 13%, остальные 7,6 млн руб. – по 15%. В итоге НДФЛ составляет 1,452 млн руб., а эффективная ставка – 14,52%. По новой шкале: первые 2,4 млн руб. останутся под 13%, следующие 2,6 млн руб. – под 15%, а оставшиеся 5 млн руб. уже попадут под ставку 18%. В итоге налог вырастет до 1,602 млн руб., а эффективная ставка – до 16,02%. Что ж, окончательная редакция поправок станет понятна позже. Посмотрим, во что всё это в итоге выльется. Новости, как всегда, супер. Греет одно: к 2030 году капитализация российского фондового рынка должна вырасти почти вдвое – до 66% ВВП. Ну раз должна, значит должна 🙂 А если серьёзно, инвестиции никуда не деваются. Они по-прежнему остаются одним из немногих способов сохранять и приумножать капитал на длинном горизонте. Длинный – это не 6 месяцев :) Всем добрых выходных! ❤️ #Пульс #налоги #рынок #инвестиции #новичкам
Card image 1
38
39
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

24 сентября в 21:34

❗️66 000% за три года и ДЕФОЛТ ФОНДА денежного рынка в Турции 🇹🇷 Всем привет! Да, 66 000% – именно такую доходность в турецких лирах показал – один из фондов Tera Portföy (турецкая управляющая компания). Это не тот фонд денежного рынка, который потом не смог рассчитаться с пайщиками. TLY – агрессивный фонд с максимальным уровнем риска 7 из 7. Но цифра хорошо показывает, что творилось вокруг отдельных турецких УК: бешеная доходность, постоянный приток денег и ощущение, что этот праздник вообще никогда не закончится. 📈 У той же Tera был и совершенно другой продукт – TP2, фонд денежного рынка. Вот он уже намного интереснее для нас. Уровень риска – 2 из 7, 167 тыс. инвесторов, 224 млрд лир активов (что-то около примерно 390 млрд руб). За последний год перед остановкой фонд прибавил около 59% в лирах. Звучит шикарно, но ключевая ставка в Турции сейчас 37%, поэтому сравнивать эти 59% с нашими ставками напрямую бессмысленно. 📌 И вот 16 сентября Tera официально сообщила: TP2 не смог вовремя выплатить деньги инвесторам, подавшим заявки на погашение паёв. То есть человек говорит фонду: «забирайте паи, верните мне деньги», – а денег в нужный момент нет. Как они вообще до этого дошли? 🔎 История началась не 16 сентября. Турецкий регулятор ещё раньше обратил внимание, что некоторые фонды набрали огромные позиции в акциях с маленьким free-float – проще говоря, в бумагах, где нормальной ликвидности не так много. Фонд покупает такую акцию большими объёмами → цена растёт → доходность фонда выглядит всё красивее → приходят новые деньги → на них можно покупать ещё. 💣 Но если начинается обратное движение, всё становится намного веселее. Инвесторы хотят выйти, фонду нужны живые деньги, а продать огромный пакет малоликвидных акций по последней цене на экране просто невозможно. Начинаешь продавать – сам же и обваливаешь котировку. 🔪 Регулятор отправил на ликвидацию 131 фонд семи управляющих компаний. По официальным данным SPK, в них сидят 455 758 уникальных инвесторов. Сначала на распродажу активов отвели три месяца, потом срок увеличили до шести – буквально чтобы управляющим не пришлось вываливать всё на рынок любой ценой. И тут логичный вопрос: а с нашим «ВИМ Ликвидность» есть какие-то параллели? $LQDT устроен заметно надёжнее. Фонд в основном размещает деньги через короткие сделки РЕПО: выдаёт деньги под залог ценных бумаг, а расчёты проходят через НКЦ. Поэтому риск здесь не завязан на одном заёмщике – есть и обеспечение, и центральный контрагент. 💪🏻 На 30 июня 2026 года СЧА «ВИМ Ликвидность» составляла 675,7 млрд руб. Главное: говорить, что у LQDT «рисков практически нет», нельзя. Сама ВИМ Инвестиции в правилах фонда прямо перечисляет: ▪️рыночный риск ▪️процентный риск ▪️риск ликвидности ▪️кредитный риск ▪️риск контрагента ▪️операционный риск ▪️системный риск. УК отдельно пишет, что возврат вложенной суммы и доходность не гарантируются. 🔴 Есть интересный момент: если в установленный период поступят заявки на погашение 75% или более всех паёв и одновременно не будет оснований для выдачи новых паёв, правила предусматривают ПРЕКРАЩЕНИЕ ФОНДА. Это не значит, что инвесторы автоматически теряют деньги – начинается процедура прекращения фонда и расчётов с пайщиками. Но сам факт хорошо показывает, что даже конструкция LQDT предусматривает экстремальный массовый выход инвесторов. Интересные вещи в мире происходят. #Фондовый_рынок #фонды #инвестици #портфель #акции #рынок #россия
Card image 1
14
15
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

23 сентября в 20:02

На несколько дней съездил в родной Нижний Новгород 🍷 🐳 Столица самых красивых набережных в России. Очень спокойно тут – прям город для жизни и чила. А в последнее время понаоткрывали кучу прикольных кафешек и кофеен буквально на каждом шагу.. Получилась небольшая передышка от всего и от работы, и от блога, и от столичной суеты. Иногда реально полезно чуть выпасть из привычного ритма, переключиться, увидеться с близкими и хотя бы пару дней просто ничего не делать, не писать, ничего не анализировать. Даже не бегать и не ходить на тренировки) Отдохнул, перезагрузился, поел, поспал 😁 – теперь возвращаюсь в обычный режим. Скоро продолжим копать компании и разбираться, что там происходит на бирже👌🏻 $MOEX #Пульс #путешествие #отдых
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+2
29
30
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

18 сентября в 5:33

🛢️ Как ОПЕК и ОПЕК+ влияют на нефтяной рынок? Всем привет! ОПЕК объединяет страны – экспортёры нефти, а ОПЕК+ дополняет этот формат сотрудничеством с другими крупными производителями. Участники договариваются об объёмах добычи, чтобы влиять на предложение нефти на мировом рынке. Но установить нужную цену барреля одним решением они не могут: она всё равно зависит от глобального спроса, реального выполнения договорённостей и того, сколько нефти добывают остальные страны. 📌 Важно: ▪️Россия участвует в формате ОПЕК+, но формально не входит в состав самой ОПЕК; ▪️Изменение целевой добычи не означает такого же изменения фактического производства; ▪️Компенсация прежней сверхдобычи может ограничивать дальнейшее увеличение производства; ▪️Даже сокращение добычи не гарантирует роста цен, если спрос снижается или другие поставщики увеличивают предложение. Что именно страны ОПЕК+ меняют на нефтяном рынке? Целевой уровень и добровольные сокращения 🔻Целевой уровень добычи – это ориентир, о котором страны договорились заранее. Реальный объём может оказаться выше или ниже из-за ремонтов, аварий или отклонения от взятых обязательств. 🔻Помимо общих квот отдельные страны могут брать на себя дополнительные добровольные ограничения. 🔻Отдельно важно понимать, с чем сравнивается новое решение. Снижение относительно прежней квоты и снижение относительно фактической добычи дают разный результат. Без этого цифры в новостях легко воспринимать неверно. Как компенсируют прежнюю сверхдобычу? Если страна превысила согласованный объём добычи, этот избыток затем компенсируется дополнительным сокращением производства. 🟢 Простой пример: страна в течение 30 дней добывала на 100 тыс. баррелей в сутки больше нормы, накопленная сверхдобыча составит 3 млн баррелей. Чтобы компенсировать её за следующие 60 дней, добычу нужно дополнительно сократить в среднем на 50 тыс. баррелей в сутки. Здесь важно не путать темп добычи и накопленный объём: баррели в сутки показывают скорость производства, а баррели за период – итоговый объём. За соблюдением договорённостей следит JMMC – Совместный министерский мониторинговый комитет. Нефтянка очень сложная сфера с кучей нюансов. Рост квоты не означает сопоставимого увеличения мирового предложения: фактическая добыча может вырасти слабее, а часть дополнительных объёмов – направляться на пополнение запасов или внутреннюю переработку. Геологические запасы также нельзя считать доступным предложением без учёта производственных мощностей, инфраструктуры и сроков разработки. Даже при наличии резервных мощностей экспорт может быть ограничен состоянием терминалов, логистики и морских маршрутов. 🗞️ Как читать новости по нефтянке? Полезно последовательно выделить пять вещей: 1) Кто принял решение – все участники соглашения или отдельная группа стран с добровольными сокращениями. 2) Что изменилось – целевой уровень добычи или объём дополнительного сокращения. 3) База сравнения – прежний целевой уровень или фактическая добыча за конкретный месяц. 4) Когда действует решение – с какого периода и как изменение распределено по месяцам. 5) Что произошло фактически – подтвердили ли добыча и экспорт ожидаемое изменение предложения. На российском фондовом рынке основные нефтяные компании – Роснефть, ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Татнефть и Сургутнефтегаз. $ROSN выделяется крупнейшими в стране объёмами добычи и переработки, $LKOH – масштабным частным нефтяным бизнесом от добычи до АЗС, $SIBN опирается на крупные месторождения Ямала и Восточной Сибири и перерабатывает нефть прежде всего на Омском и Московском НПЗ. $TATN сильнее сосредоточена в Татарстане: здесь находится основная часть её добычи и крупный перерабатывающий комплекс ТАНЕКО. $SNGSP добывает нефть главным образом в Западной Сибири, перерабатывает её на заводе в Киришах и выделяется огромным объёмом финансовых вложений. Поддержите лайком и подпиской 😉 #Пульс #обзор #аналитика
Card image 1
14
15
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

17 сентября в 21:28

🔎 Как правильно оценивать бизнес при перекрёстном владении? Всем доброго! Хочу поделиться интересным кейсом из своей основной работы. В оценке бизнеса периодически всплывают нестандартные задачи. Смысл вот в чём: Структура владения: ▪️материнская компания владеет 99,99% в дочке; ▪️дочка владеет 0,01% в материнской. Формально материнская компания практически полностью контролирует дочку, а обратная доля в 0,01% кажется какой-то погрешностью. Но если речь идёт о крупном холдинге, даже эти 0,01% могут стоить миллионы долларов. Просто проигнорировать их нельзя. Чтобы оценить материнскую компанию, нам нужно понимать, сколько стоит принадлежащая ей доля в дочке. Но дочка, в свою очередь, сама владеет долей в материнской компании. Значит, стоимость этой доли зависит уже от стоимости матери. Звучит странно, да? Получается замкнутый круг 😁 Как это считать? 1️⃣ Сначала по каждой компании отдельно определяем стоимость всех её активов за исключением перекрёстной доли в другой компании. Эту долю сразу оценить не получится: её стоимость зависит от итоговой стоимости второй компании. Дальше обе компании уже приходится считать одновременно. 2️⃣ Строим систему взаимосвязанных уравнений: Стоимость материнской компании: A = A₀ + α × B Стоимость дочерней компании: B = B₀ + β × A где: A₀ – стоимость материнской компании без учёта её доли в дочке; B₀ – стоимость дочки без учёта её доли в материнской компании; α – доля материнской компании в дочке, в нашем примере 99,99%; β – доля дочки в материнской компании, 0,01%. Получаем обычную систему из двух уравнений с двумя неизвестными – A и B. После её решения получаем: A = (A₀ + α × B₀) / (1 – αβ) B = (B₀ + β × A₀) / (1 – αβ) ⚠️ И вот здесь самое интересное – знаменатель 1 – αβ. Он появляется именно из-за того, что компании владеют долями друг в друге. Стоимость матери влияет на стоимость дочки, стоимость дочки – обратно на стоимость матери, и так по кругу. Решая систему уравнений, мы учитываем эту связь и получаем итоговую стоимость обеих компаний уже с учётом взаимных долей. (Можете наблюдать методику на картинке) Понятно, что в рамках одного поста весь порядок расчётов не распишешь. Здесь скорее хотел показать сам кейс. В итоге получаем стоимость материнской компании и дочки уже с корректным учётом взаимных долей. 🇷🇺 Причём похожие конструкции встречались и на российском фондовом рынке. Например, в 2023 году дочернее общество «Магнита» – ООО «Магнит Альянс» – владело 29,7% акций самого ПАО «Магнит» $MGNT , а дочерняя компания МТС ООО «Бастион» – около 7,4% акций МТС $MTSS . Ещё более показательный пример – SFI: на конец 2023 года 57,09% акций холдинга принадлежало компании, на 100% контролируемой самим SFI $SFIN . Такие пакеты обычно называют квазиказначейскими акциями. Это немного другой случай с точки зрения учёта и оценки, но сама конструкция похожая: дочерняя компания владеет долей в собственной материнской компании. Друзья, накидайте реакций 🚀👍🏻, если такой формат вам интересен. #компании #инвестиии #пульс_оцени #обзор #рынок
Card image 1
15
16
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

11 сентября

👨🏻‍🏫 Треш-неделя. Работа в оценке бизнеса Всем привет! Обещал посты (продолжение истории) про АЛРОСА $ALRS . Все будет. Неделя оч тяжёлая, реально. Хочется куда-нибудь на пляж с мохито.. Зашёл крупный заказчик. И когда в периметре оценки около 60-80 компаний разной направленности, то можно повеситься, если бы я это дело так не любил 🤣😆 🔗 Причём ещё все общества увязаны друг с другом: внутригрупповые займы, финансовые вложения друг в друга, кредиторки и дебиторки – все повязаны между собой. При этом далеко не все компании генерируют прибыль, куча всяких прослоек, часть которых уже банально не вернёт деньги друг другу. И на все общества должно быть ещё выработано консенсусное решение касаемо коэффициента покрытия обязательств. То есть нужно понять, кто и в каком соотношении будет покрывать своими активами обязательства перед другими компаниями группы. 🧶 А ведь ещё есть куча юрлиц на внешнем контуре, которые тоже со всем этим связаны. Некоторые компании находятся в стадии ликвидации, некоторые – в судах, как и часть их контрагентов. Всё это тоже нужно учитывать. Забавно, что в периметре оцениваю даже организацию, представляющую коренные малочисленные народы Севера. Такого у меня ещё не было)) ❌ Ещё у доброй половины компаний расшифровки не сходятся с отчётностью, и нужно уже в этом отношении принимать определённые решения. Это, конечно, треш, но абсолютная данность моей работы. 🧾 Тебе дают подписанную отчётность, которую вы, к примеру, могли видеть по каким-то компаниям, а она тупо не сходится с расшифровками. Не оч люблю таких заказчиков, если честно, но что делать... 🔎 Ещё нужно уметь раскусить реальные намерения компании. Допустим, компания предоставляет бизнес-план дальнейшего развития, который я буду обязан учитывать в оценке. Но заказчик ведь может написать там всё что угодно и теоретически пытаться меня дурить. А моя задача – реалистично оценить эти перспективы и уже выйти с заказчиком на какое-то адекватное решение. Я не могу просто взять с неба и построить прогноз. Мне нужно за что-то зацепиться: как минимум проанализировать сферу деятельности объекта, понять, какое место компания занимает на рынке, насколько вообще реалистичны заявленные планы и т.д. 🤣 Бывает, например, что заказчик слишком оптимистично смотрит на свой бизнес. Допустим, гостиничный бизнес или какие-нибудь отели а-ля SPA со всякими там услугами, где-нибудь в Краснодаре. А бизнес-то сам по себе непростой: огромная статья постоянных и переменных расходов – персонал, медработники, повара, обслуживание и прочее. И точка безубыточности там может быть не маленькой такой. Дальше главный вопрос – загрузка номерного фонда. Она чем-то гарантирована, кроме сезона? Покрывает ли условный отель даже с доп.услугами все эти расходы? В моей практике бывало, что нет. Долгосрочных договоров с тур.операторами нет, базы наработанной с корпоративными заказчиками нет. Он тупо проедает деньги и работает в убыток, а закрывать жалко. Какой-нибудь богатый коммерс (или его жена) понаоткрывали всего в своё время, в сытые годы, а теперь не знает, что со всем этим делать.. Вот и думай, какие здесь вообще основания для доходного подхода, хотя в бизнес-плане могут рисовать скорые заработки. 🛢️ Или прилетает какая-нибудь нефтяная компания – это вообще, наверное, одно из самых сложных направлений. Заказчика постоянно надо пинать на выдачу точной информации: производственные расшифровки в натуральном объёме, цены реализации, постатейную себестоимость и т.д. 🥷🏻 Везде ещё «секретность» и не всякий заказчик захочет предоставлять полный перечень документов, дофига таких сфер. А дальше ещё и НДПИ, пошлины, демпферы, логистика, порты, перевалка – всё это надо учитывать. Одних только юридических и отраслевых документов иногда страниц на 30-40 приходится изучать, чтобы потом нормально собирать расчёты и обосновать всё это в отчёте. В общем, работа интересная. Мне очень нравится. Но местами даже у меня подгорает, что называется😆 Так что, скоро я к вам вернусь через денёк ❤️ #пульс
Card image 1
19
20
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

9 сентября

🔪 Как пытались задушить АЛРОСА: силовое давление и борьба за миллиарды (ЧАСТЬ 3) Всем привет! Начав с момента создания компании $ALRS , я уже достаточно погрузился в её историю. Очень советую прочитать ЧАСТЬ 1 и ЧАСТЬ 2, чтобы понять контекст, ссылки в комментах👇🏻 🔻Первый пост про нелегальный вывоз наших алмазов в 90-е на 900 млн долларов в год; 🔻Второй пост про то как работали лазейки вывоза и кому это было нужно. Третий пост в продолжении всей истории… Несмотря на хаос 90-х, алмазодобывающая отрасль показывала впечатляющие результаты👏🏻 В 1995 году: – реализация достигала 6 тренд руб; – прибыль более 3 трлн руб; – рентабельность инвестиций – до 62%. Естественно такая «вкусная компания» привлекала внимание всё больше и больше. 1️⃣ Почему СОГЛАШЕНИЕ с De Beers стало точкой конфликта Попытка закрепить стабильный экспорт через соглашение с De Beers (на тот момент – единственный глобальный сбытовой канал) сразу задела интересы тех, кто зарабатывал на неформальном экспорте. Как только в договоре появились требования об ограничении серых схем, началось сопротивление. Коммерческие структуры, построенные на перепродаже сырья, получили поддержку от части чиновников и ФПГ. Схема выглядела просто: Сорвать сделку = лишить АЛРОСА канала = ослабить позиции = запустить передел активов. 2️⃣ 1996 г. Москва молчит. СРЫВ ПЕРЕГОВОРОВ с De Beers Летом 1996 рынок начал нервничать: из Москвы не поступало чётких сигналов по экспорту. В августе ликвидировали Роскомдрагмет, его функции размыли между ведомствами – система регулирования фактически рассыпалась. 👔 На этом фоне переговоры с De Beers застопорились. Корпорация настаивала на доработке соглашения, но решения затягивались. Параллельно, по западным оценкам, нелегальные продажи российских алмазов достигали $80 млн в месяц. 3️⃣ СИЛОВОЕ ДАВЛЕНИЕ: проверки, налёты Осенью 1996 на правительственной комиссии озвучили претензии к АК «Алмазы России-Саха»: якобы недоплата налогов на 216 млрд руб. и нарушения валютного законодательства (расчёты в долларах). 👮🏻‍♂️ 23 января 1997 – одновременные обыски налоговой полиции в офисах АЛРОСА в Мирном, Якутске и Москве. Акция была рассчитана на давление и подрыв управляемости. Итог – дело закрыто за отсутствием состава преступления. 4️⃣ Экспорт «ПОД БЛОКИРОВКОЙ» После провала силового давления начали перекрывать экспорт через задержки квот и лицензий: нет лицензий = нет экспорта = нет выручки = срывы зарплат и поставок. 💣 В Якутии это обострилось до предела – трудовые коллективы обратились к Ельцину. По оценкам: – потери бюджета 130 млрд руб., – убытки АЛРОСА до 500 млрд руб., – под угрозой инвестзаймы на $600 млн. 5️⃣ Май 1997: «квоты дадим» … и ЛОВУШКА в Шереметьево В мае 1997 Чубайс пообещал ускорить выдачу квот – АЛРОСА получила лицензию, но лишь на три недели. 📦 При отправке партии из 80 посылок через Шереметьево-2 груз арестовали – «по указанию на проверку». Экспертиза признала все цены рыночными, кроме одной – Гохран счёл её заниженной. Когда АЛРОСА предложила продать спорную партию по цене Гохрана, тот.. потребовал ещё дешевле. 6️⃣ РАЗВЯЗКА: соглашение с De Beers и высокая цена Соглашение было подписано 21 октября 1997 г: – сохранялась модель одноканального сбыта; – объём не менее $550 млн в год; – приоритет российской огранки, остатки на экспорт. 🩸АЛРОСА сохранила экспортный канал по итогу…но какой ценой: конфликты, передел и самое трагичное – 1 августа 1998 был ЗАСТРЕЛЕН наёмным киллером глава единственного сохранившегося (большим трудом) ограночного завода А.И Шкадов. Он поддерживал АЛРОСУ и был за порядок и прозрачный рынок. Ставки в этой борьбе были предельно высокими… Это были времена, когда параллельно формировались такие гиганты как, например: Лукойл $LKOH на базе нескольких нефтедобывающих предприятий или СБЕР $SBER который перестраивался из советской системы сберкасс в нормальный коммерческий банк. Поставь 👍🏻 если понравился пост! Планирую разбирать дальше. #Обзор #аналитика #алроса #акции #инвестиции #пульс
Card image 1
34
35
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

8 сентября

🕳️ Как в 90-х работали лазейки вывоза алмазов из России ? (ЧАСТЬ 2) Всем доброго! Ранее мы разобрали, как под лозунги о развитии отечественной огранки массово появлялись «совместные предприятия» с льготами и доступом к лучшему сырью – но вместо производства многие из них занимались банальной перепродажей и как пропадали огромные деньги ежегодно – порядка $900 млн. 🔖 ЧАСТЬ 1 – предыдущий пост на канале «Изчезающие миллионы долларов» – вроде бы звучит как абстрактная статистика, потом начинаешь накладывать на неё реальные факты из внешней торговли и видишь: 🇮🇱 В Израиле в 1995 году (не имеющей собственных месторождений и не добывающей ни одного карата) было экспортировано сырья на 685 млн долларов по старым данным. По мнению главного алмазного контролера, необработанные драгоценные камни имели РОССИЙСКОЕ ПРОИСХОЖДЕНИЕ. Несмотря на формальный запрет на вывоз сырого алмазного сырья из России в рамках *соглашения Алросы с De Beers, совместные предприятия быстро нашли лазейки $ALRS ⚠️ Один из самых изощрённых способов выглядел почти легально: на сырой алмаз НАНОСИЛИ ОДНУ ГРАНЬ – этого хватало, чтобы считать камень “частично обработанным” и легально вывозить его за границу. Огранщик всегда мог сослаться на так называемое “окно” – участок кристалла, позволяющий оценить внутреннюю структуру, и объяснить, почему выгоднее довести огранку в другом центре. Фактически Россия теряла и сырьё, и обработку, и доход. ⚠️ Второй канал утечки – ДАВАЛЬЧЕСКИЕ СХЕМЫ, легализованные указом президента в 1993 году. Формально – передача алмазов российским и зарубежным партнёрам для огранки, фактически – потеря контроля. Предполагалось, что готовые бриллианты будут возвращаться в Россию. Но реально возвращалась лишь малая часть – и то по заниженной стоимости. По данным Госкомтаможни, разница между стоимостью ввезённых и вывезенных изделий составляла менее 8%, тогда как при нормальной огранке она должна быть в разы выше. 👉🏻 Яркий пример той эпохи – фирма “ГОЛДЕН АДА”. Она получала сырьё по давальческой схеме, почти ничего не производила, и алмазы попросту “исчезали”. История обернулась уголовным делом и шквалом публикаций в СМИ, но эта компания была лишь вершиной айсберга. 🔎 Аудит показал: – только за 1995 год и первый квартал 1996-го из государственного фонда было продано алмазов на $2 млрд – при этом значительная часть средств так и не попала в бюджет. Из-за демпинга и утечки обвалился и мировой рынок – впервые за десятилетия упали цены на российские алмазы. Ущерб отрасли оценили в $600 млн. Когда АЛРОСА начала наводить порядок, это ударило по интересам целой сети – и “алмазные войны” вошли в открытую фазу. *Соглашение Алросы с De Beers – соглашение о глобальном сотрудничестве с южноафриканско-британской корпорацией о покупке российского сырья, поскольку у нас не было налаженных международных каналов продаж. Конечно оно делало нас зависимыми в определенном плане и поэтому было не вечным, там тоже целая история. В 1995 доля России на этом рынке уже была настолько значительной, что выход из данного соглашения означал обрушение одноканальной системы сбыта алмазов. 👔 Переговоры обо всём этом шли заранее на самом высоком уровне. Председателя совета директоров Н. Оппенгеймера и управ.директора «De Beers» принимал у себя Примьер-министр России В.С Черномырдин. Участвовал и президент «Алмазы России-Саха»(в будущем АЛРОСА) В.А Штыров и министр финансов РФ В.Г Пансков. Резюме На момент переговоров 1996 года «на словах» отрегулировали момент с серым вывозом сырья из РФ, которое потом пропадало. Но дальше начался ЗАМЕС С НАШИМИ ОЛИГАРХАМИ и накал страстей…🔪 Скоро будет ЧАСТЬ 3 и это мы даже к 2000-ым годам пока не пришли, а сколько всего вы уже знаете о компании. Друзья, поддержите блог реакциями, подпиской и комментариями ❤️ #Обзор #аналитика #алроса #акции #инвестиции #пульс
Card image 1
24
25
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

7 сентября

💎 Как из России исчезали АЛМАЗЫ на $900 млн в год ? (ЧАСТЬ 1) Всем доброго! Сегодня пойдём в алмазную отрасль. 🇷🇺 АЛРОСА – крупнейшая алмазодобывающая компания в мире, на которую приходится около 30% мировой добычи. И при этом она НАША, что лично у меня вызывает к ней особый пиетет. Сейчас к компании мало внимания – не тот рыночный цикл. Но именно поэтому интересно разобрать, как устроен этот бизнес, на чём АЛРОСА зарабатывала раньше и что происходит с ней сейчас. $ALRS У компании достаточно длинная по меркам нашего рынка история. Акционерная компания «Алмазы России – Саха» была создана ещё в 1992 году. Хотя сама материальная база и история алмазодобычи начались намного раньше – но об этом ещё будут отдельные посты. 📗 Эпизодов в истории компании хватит на целую книгу: алмазные войны, захваты, давление властей и многое другое. Но начнём с одной из самых громких историй – так называемого «расхищения государственного фонда алмазов» в 1990-е годы. Разберёмся, что тогда вообще произошло и как это работало. В своё время наша страна уже пыталась избавиться от роли «сырьевого придатка» – именно так формулировал задачу Комитет драгоценных металлов при Минфине РФ – и отказаться от экспорта необработанных алмазов. 🤷🏻‍♂️ Но на практике всё получалось наоборот. Пока звучали правильные лозунги, гранильная промышленность, созданная ещё в СССР, быстро разваливалась. Из трёх заводов на плаву остался только один — в Смоленске. К середине 1990-х начали массово плодиться совместные предприятия – формально «наши», но созданные с участием иностранного капитала. В итоге было зарегистрировано около 160 компаний, имевших лицензии на работу с алмазами. 💰«Сверху» объясняли, что такая модель принесёт инвестиции, новые технологии обработки и разметки алмазов, более высокую культуру производства и новые каналы сбыта. Кроме того «совместные предприятия» конечно же имели налоговые льготы – возможность наряду с российскими предприятиями закупать алмазное сырьё на 10% дешевле, чем min цена для гранильщиков на мировом рынке. 👎🏻 И самое обидное – из множества «совместных предприятий» только единицы налаживали серьезное производство. А большинство, по факту, были созданы с единственной целью – ЗАКУПАТЬ ДЕШЕВЛЕ СЫРЬЁ НА ВНУТРЕННЕМ РЫНКЕ И ПЕРЕПРОДАВАТЬ ЕГО. 🏃🏻‍♂️Обращало на себя внимание также и то обстоятельство, что подобные предприятия имели незначительный уставный капитал, что конечно же позволяло им чуть что – мгновенно свернуть деятельность в РФ. В 90-х доступ к запасам алмазов, в том числе из государственного фонда драгоценных камней, получили узкий круг совместных предприятий. Формально они были российскими, но фактически контролировались иностранцами – нередко с израильскими и бельгийскими паспортами. Эти фирмы пользовались расположением руководства Роскомдрагмета и могли отбирать для себя лучшее сырьё. ⚠️ Из-за отсутствия контроля сделки проводились в условиях полной непрозрачности. Самостоятельный отбор, вариативность цены в зависимости от характеристик, отсутствие экспертизы у надзорных органов – всё это создавало благоприятную среду для махинаций. Даже случайная “ошибка” при оценке могла означать крупную недополученную прибыль для государства. ❗️А ТЕПЕРЬ ВНИМАНИЕ НА ЦИФРЫ По расчётам Счётной палаты, российским и совместным предприятиям ежегодно продавалось сырья на $ 1,4 млрд. Реальные производственные мощности позволяли обрабатывать не более $500 млн. 👣 Разница в $900 млн в год – просто исчезала из оборота, а камни всплывали уже за границей. На каких-нибудь алмазных биржах в тель-авивском пригороде РаматГене или «алмазной мили» в Антверпене… ПРОДОЛЖЕНИЕ СЛЕДУЕТ…будет сразу в следующем посте уже завтра! 🧳 Инфы про Алросу у меня много, целый чемодан, этот пост – это 5% от того, что могу рассказать про неё и продолжу это делать, если вам интересно! Поддержите пост 👍🏻🔥 #обзор #пульс #аналитика #алроса #рынок
Card image 1
33
34
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

7 сентября

Господи, что за эпоха нам с вами выпала... Один дед хлеще другого 😆😁 Дони Трампов заявил, что Луна принадлежит США 🌕 🇺🇸 Американский лидер опубликовал на своей странице изображение Луны с надписью «Луна наша» (The Moon is ours). https://dzen.ru/news/story/c4dc8bdb-671f-5b55-8c84-86be6f612cb9?from=main_portal&lang=ru&persistent_id=3414960192&story=eda1261d-44a1-583d-87d0-c8468df5b3e0&t=7502508953025122304 🗞 Публикация вызвала ажиотаж в международных СМИ, поскольку согласно международным договорам об освоении космического пространства, включая Договор о космосе 1967 года, Луна и другие небесные тела являются достоянием всего человечества и не подлежат национальному присвоению. Нам кусочек 🌚 полагается? Ладно, к другим новостям по компаниям: _______ 🗓️ Понедельник, 07.09.2026 $PIKK (ПИК) – совет директоров рассмотрит делистинг акций с Мосбиржи и оферту на выкуп по 551,40 руб. за акцию. $KAZT $KAZTP (КуйбышевАзот)– акционеры рассмотрят реорганизацию через присоединение ООО «Новаком». Цена выкупа для несогласных: 412,06 руб. за обыкновенную и 419,17 руб. за привилегированную акцию. 🗓️ Вторник, 08.09.2026 $MGKL – операционные результаты за 7 месяцев 2026 года. 🗓️ Среда, 09.09.2026 $YDEX (Яндекс) – акционеры рассмотрят дивиденды за I полугодие 2026 года в размере 110 руб. на акцию. $SBER $SBERP (Сбер) – сокращённые результаты по РПБУ за 8 месяцев 2026 года. 🗓 Четверг, 10.09.2026 $DIAS (Диасофт) акционеры рассмотрят дивиденды за I полугодие 2026 года в размере 16 руб. на акцию. 🗓 Пятница, 11.09.2026 $AFLT (Аэрофлот) – операционные результаты за 8 месяцев 2026 года. #Новости #пульс
Card image 1
24
25
Gleb_Sharov
Gleb_Sharov

4 сентября

🚢 Обзор рынка СУДОСТРОЕНИЯ и основных тенденций отрасли Всем привет! Решил погрузиться в судостроение – стало интересно, что вообще происходит в этой сфере. На Мосбирже она особо не представлена, но иногда такие непубличные направления изучать интереснее всего. Что в мире? Мировое судостроение отличается высокой концентрацией производства в странах Восточной Азии. Ключевые позиции занимают Китай🇨🇳 , Республика Корея🇰🇷 и Япония🇯🇵 . В 2021-2025 гг. количество действующих верфей сокращается с 370 до 330 ед. Восстановления до уровня 2021-2022 гг. не происходит, что указывает на стагнацию мирового судостроения в целом. В 2019-2024 гг. Китай и Республика Корея сохраняют доминирующие позиции в структуре заказов на строительство судов. В 2025 г. эта концентрация прослеживается и на уровне крупнейших производителей: на десять ведущих судостроительных групп приходится около 71,5% мирового портфеля заказов, а более половины – на компании Китая. Лидером является китайская CSSC с долей 22,7%. А как обстоят дела с судостроением в России? Судостроение включает не только строительство и ремонт судов, но и их проектирование и техническое сопровождение. Больше всего предприятий отрасли у нас сосредоточено на Северо-Западе. В 2025 г. на российских верфях построено 132 судна (это максимальное кол-во с 2015 года). 📉 Рост числа построенных судов не исключает стагнацию отрасли. Судостроение имеет длительный производственный цикл, поэтому объем сдачи в отдельном году отражает прежде всего исполнение контрактов, заключенных ранее. При этом в 2025 г. на российских верфях было законтрактовано лишь около 35 гражданских судов – минимум за последние десять лет при среднем уровне около 126 судов в год в 2016-2025 гг. А дальнейшее развитие отрасли сдерживают: 📌 износ оборудования; 📌 зависимость от отдельных видов комплектующих; 📌 недостаточная загрузка мощностей; 📌 дефицит квалифицированных кадров. По состоянию на конец 2025 г. в судостроительной отрасли РФ работает около 500 организаций. Общая численность занятых превышает 200 тыс. человек. Я сделал небольшую выборку из 10-15 крупных не публичных игроков рынка с многомиллионной и миллиардной выручкой. Компании здесь перечислять не буду – места не хватит, но это в основном крупнейшие в отрасли. Посмотрел, как у них меняются выручка и чистая прибыль и могу сделать следующий вывод: 🤔 Единая устойчивая динамика отсутствует, часть компаний сохраняет выручку, у ряда наблюдается ее снижение, но к росту тенденции точно нет. У ряда компаний прибыль сокращается, часть предприятий переходит от прибыли к убытку. Ключевые проблемы судостроения в России на сегодняшний день: 🔻Ограниченные мощности для крупнотоннажного судостроения; 🔻 Высокий износ оборудования. Более 80% оборудования российских верфей требует обновления; 🔻Низкая загрузка верфей и высокая стоимость отечественного оборудования. Средняя загрузка мощностей 30-50%, при этом отдельные виды российского судового оборудования стоят на 50-80% дороже зарубежных аналогов; 🔻Зависимость от импортных комплектующих. Значительная часть оборудования и компонентов ранее поставлялась из-за рубежа; 🔻Дефицит квалифицированных кадров. Нехватка рабочих и инженеров ограничивает возможности предприятий по наращиванию объемов и соблюдению сроков строительства. 📕 Чтобы понять, как импортные ограничения проявились на практике, я даже посмотрел СУДЕБНЫЕ СПОРЫ с иностранными поставщиками. В ряде случаев зарубежные контрагенты прекращали исполнение договоров, а возврата авансов приходилось добиваться через суд – некоторые споры тянутся до сих пор. 🇷🇺 Также поизучал меры господдержки отрасли. Они много чего охватывают, но часть системных проблем (износ, низкую загрузку верфей и дефицит кадров) – пока не решают.. Резюме Даже при текущей стагнации потребность в обновлении и расширении флота никуда не делась – судов стране в перспективе НУЖНО МНОГО. А вот как этот спрос будет стыковаться с реальными возможностями отрасли – увидим. #аналитика #обзор #пульс #анализ
Card image 1
14
15